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人民币汇率飙升,有三个因素推动

麒麟金融集团2018-11-08 10:15:55

人民币汇率飙升,有三个因素推动

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        327日,人民币对美元在岸汇率一度突破6.25离岸人民币升破6.24关口,均创下“811汇改以来新高。联想到最近一周的中美贸易摩擦,人民币汇率持续走强背后是否另有隐情?对于外贸企业、普通投资者和一般家庭来说,面对人民币汇率升值趋势,该如何应对?


整体而言,最近一段时间人民币汇率持续走强,主要有三方面原因:


  首先是美元的持续低迷。811汇改之后,人民币汇率形成机制经过数次调整,但始终未能改变跟随美元指数波动而被动变化的趋势。以811汇改后美元指数阶段性低点(201582493.5为起始点,至今年326日美元指数下跌到89.07美元贬值幅度大约为4.74%,较2017年的峰值水平跌幅超过20%。而在此期间,人民币对美元汇率则由811汇改后的6.386升值到6.27,升值幅度为1.8%大幅低于美元贬值幅度。由此可见,如果仅考虑811汇改后美元汇率波动的因素,人民币对美元汇率仍有3%左右的升值空间。


                         更进一步讲,美元指数的持续疲软,与特朗普政府有意为之和全球经济同步复苏密切相关。欧洲经济和中国经济增速企稳回升,使得美国经济规模占全球的份额出现下降,从历史数据来看,这可能是美元指数持续走低的经济基本面因素(参见下图)。值得说明的是,美联储加息货币政策与美元走势并没有必然的联系,这从2017年以来美联储四次加息,美元指数却持续走低可得到验证。


                   其次,中国经济韧性十足,支撑了人民币汇率指数稳中有升。2017年,中国经济增速实现了七年来首次回升,今年前两个月,中国经济仍然保持景气繁荣,PMI指数持续处于高位,2月份工业企业利润继续保持了16.1%的高速增长。经济基本面稳健,使得人民币不仅实现了对美元的升值,人民币汇率指数也出现了稳中有升的走势。从下图可以看出,2017年人民币汇率指数在上半年实现触底,下半年开始企稳回升。由此看来,人民币汇率走强并不仅仅是美元的疲软造成的,还有经济基本面的支撑。


    最后,中美贸易谈判因素也不能排除。毋庸置疑,中国对美贸易逆差是经济全球化和国际分工的产物,但人民币汇率仍是影响中美贸易部门竞争力的因素之一。特别是对于中美双边贸易来说,汇率因素是影响两种货币相对购买力最直接的短期因素。


              在上世纪80年代中后期,日本和美国贸易战最为严峻激烈的时期,日本签署导致日元大幅升值的广场协议,日本企业全面实施动出口限制的政策。当然,中国不可能与美国签署这种广场协议,但在当前我国出口部门竞争力仍然较强的背景下,在美元贬值趋势下,容忍人民币一定幅度的升值是缓解中美贸易摩擦持续恶化的重要手段之一。


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