北京货币兑换社区社区

中国央行参事盛松成访谈录:中国不应重蹈日本汇率覆辙

彭博Bloomberg2018-12-03 16:49:26


中国央行参事盛松成称,中国应该吸取日本在20世纪80年代的教训,决不让贸易战变成货币战。


这位前中国央行调查统计司司长表示,目前中美这全球最大两个经济体之间的贸易争端,令人回想起上世纪80年代日本和美国之间的贸易紧张局势。


这与前日本央行副行长岩田一政的观点相似,后者周三称中国应该谨慎处理汇率问题。岩田一政称,日本在1985年签署了广场协议,同意让美元走软,但日元涨幅远超预期,日本出口商因此伤筋动骨。他当时是日本政府的一名高级官员。


但与之不同的是,中国目前面临的问题是,是否应该单方面让人民币贬值、以此在贸易争端中制约美国。但盛松成和岩田一政的警告是一样的:不要把贸易政策与汇率或货币政策混在一起。


“贸易就是贸易,打货币战很愚蠢的,会让全世界人民都不高兴,”盛松成在中国博鳌论坛接受采访时表示,并补充说稳定的汇率更加有利于中国的产业升级。


上周,市场随着中国和美国总统特朗普针锋相对的关税威胁上上下下,然后中国国家主席习近平周二承诺开放银行和汽车等行业,缓和了紧张局势。


新任中国央行行长易纲周三公布了金融市场开放的最新细节,其中包括取消对外资保险公司的限制、扩大沪港通每日额度,以及放松证券公司的外资持股限制。


以下是访谈节录。


问:中国开放金融行业是不是一种应对美国贸易举措的策略?


答:金融行业开放不仅可以用作与特朗普谈判的筹码,而且也是中国自身的需要。进一步向外资和民营资本开放金融市场,有助于打破行业垄断,并将提振直接融资,进而可以降低杠杆率。


保险业将蓬勃发展,因为习近平主席在演讲中特别提到了保险业的开放。这个市场有巨大的潜力,而且本土企业不应该害怕外国企业的竞争。竞争可以帮助这个行业变强。


问:广义货币供应量M2增速已经创下了历史新低,而社会融资规模的增长轨道则相对稳定,有何内在原因?M2增速今年会继续放缓么?


答:M2和社会融资规模是一枚硬币的两面,从历史上看,两者的增速基本一致,而从2016年10月开始两者的增速开始分化。其原因是金融去杠杆。


随着去杠杆继续推进,M2与实体经济的相关性会提高。这就是说,M2将会更多地反映进入实体经济的资金。由于中国政府不会减少对实体经济的支持,去杠杆的边际效应将减小,今年M2的增速可能会从去年创下的历史新低8.1%回升。


同时,货币政策不能太紧,因为从赤字率降低和对地方政府融资的监管加强可以看出,今年财政政策并没有更加宽松。M2和社会融资规模增速的差异将会进一步缩小。


问:今年有加息的可能吗?


答:对于是否提高人民币存贷款基准利率,人民银行可能处于两难境地,既要考虑实体经济的贷款利率承受度,又要考虑商业银行的存贷利差。所以与其提高存贷款基准利率,还不如进一步推进利率市场化,应尽可能让银行自主选择浮动幅度和比例,自主定价。同时,也没必要上调利率来推高人民币汇率。


问:中美贸易战会对人民币汇率有何影响?中国会让人民币贬值吗?


答:中国应该吸取日本的教训,不能从贸易战打到金融战。中国既不应该引导人民币贬值,也不应放任人民币大幅升值,而应让人民币汇率在市场均衡水平附近保持基本稳定。


人民币贬值贬值会带来很多问题,得不偿失。一是资本外流压力增大,更加容易使贸易摩擦升级。二是净出口对经济增长的贡献已十分有限,没有必要通过贬值促进出口来拉动经济。如果通过贬值促进出口,虽然短期内有可能获得价格优势,但长期来看将阻碍中国的产业升级,因为这会保护落后产能。


而让人民币大幅升值也不会赢得美国的表扬,并且肯定会对中国经济造成不利影响。想一想日本在签署了广场协议之后发生的事情就知道了。


全新的新闻主页XW<GO>现已登录彭博终端

彭博付费用户在终端上输入XW<GO>

即可一网打尽债市新闻及市场资讯

并获取包括宏观经济、债市、股市、汇市等

不同类别下的市场资讯和专家评述