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“史上最严”投资者保护办法实施,人民币汇率大幅升值,三季度投资何去何从?

卓信金控2018-11-08 07:09:49

重磅新闻一


证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》7月1日起正式实施,这也被称为“史上最严”投资者保护办法。办法要求经营机构应履行适当性义务,了解所销售产品或者所提供服务风险等级,根据投资者的分类,对其适合购买的产品或者接受的服务作出判断。禁止向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务,向普通投资者推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务。


《证券期货投资者适当性管理办法》实施总体有利于资本市场健康发展,切实保护中小投资者利益。目前国内市场上确实存在众多的“小白”普通投资者,由于投资了未能充分识别风险的产品比如分级基金,而遭受了巨大的损失。管理办法实施后,经营机构必须明确履行产品风险等级与投资人风险属性适当的义务,从而避免投资者出现类似的损失。


如果投资者被评为风险承受能力最低级别(极端保守型),券商将不可为其开通属于中等风险的股票账户,而只能向其推荐保本型固收类金融产品。或许以散户为主(资金额占85%)的A股市场散户规模将趋于减少,而机构化、专业化投资将更为壮大。


重磅新闻二


离岸人民币兑美元涨幅继续扩大,一度涨破6.76,最高位报6.7545,日内涨近300点。



数据来自华尔街见闻


人民币汇率本周大幅升值,远期贬值压力减小。本周美元兑人民币中间价升值0.44%,美元兑人民币即期汇率升值0.88%,离岸人民币升值0.48%。


核心观点


6月以来,市场对政策、经济和流动性等悲观预期得到一定程度上的修复,股市、债市均有不同程度上涨。6月资金大考平稳过关,资金流动性将有所缓解,短期资金利率将会下行;预计近期人民币汇率将保持稳定,随着美联储缩表政策的实施以及9月可能的再次加息,美元可能会表现相对强势,但由于普遍预期欧元年底可能缩减甚至退出QE,且英国脱欧不确定性正式落地,欧元恐迎来修复,欧元的走强将会对美元形成较大的下行压力,加上央行明确表明了对于外汇即期交易市场贬值交易惯性的逆向调节倾向,通过逆周期因子增加了对于汇率机制的把控,因此人民币对美元汇率年内“破7”的概率不大。


货币层面


本周央行公开市场共有3300亿逆回购到期,周一至周五分别到期500亿、100亿、500亿、600亿和1600亿。自上周五至本周四,央行连续5日暂停公开市场操作,资金处于净回笼状态,主因临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平。


本周以来Shibor(上海银行间同业拆放利率)全面下行,国债到期收益率自本月上旬以来便开始回落,市场预期的6月资金面紧张并未发生。由于央行曾在6月初为补充跨季流动性而重启28天逆回购操作,因此,7月将面临资金集中到期。7月共有9175亿元资金到期,其中逆回购有5600亿元,MLF(中期借贷便利)有3575亿元,约七成资金量将在上半月到期。预计7月资金面仍将保持紧平衡格局。


三季度投资策略


股市:


“漂亮50”不单是指中国上证50指数的走好,也是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语,用来指上世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。大盘股上涨、小盘股下跌有各种各样的原因,最深层次的原因是,在经济放缓的时候,全世界大盘股都会上涨,不仅仅是中国。 因为大盘股有可预见的盈利,有现金流,估值较低。因此对于第三季度的股市投资,仍维持6月投资偏好,中长线布局白马股的策略,进入7月资金面将有所放松,反弹概率较大,注意结构性机会,仍需回避高估值中小盘个股。


债市:


从当前来看,债券市场已经具备熊牛分界的三大信号:名义增长率的见顶、市场换手率的加快以及资金利率的期限利差冲至历史高位。看好债市长期走向。短期关注监管收紧因素导致投资风险的提升。


商品:


美联储加息、缩表预期将压制黄金反弹。欧佩克与俄罗斯表示不急于加大原油减产力度,预计原油价格反弹承压。本周螺纹钢价格不断上升,螺纹钢价格6月,高于5月同比48.0%。粗钢日均产量5月同比-1.8%,低于4月的2.0%和3月的4.8%。螺纹钢库存环比下降0.5%,6月同比-3.2%,较5月的2.6%下降明显,短期盘面增仓拉涨,注意关注压力区域。


外汇:


预计近期人民币汇率将保持稳定。如果美联储今年9月议息会议作出决定,从10月份开始缩表,美元反弹是大概率事件,人民币汇率或将会再度走低,但“破7”概率不大。


组合策略


股市投资方向保持不变,持续降低中小盘持仓,增加白马股大蓝筹持仓,资产配置35%至40%。短期降低债市投资至20%或更低,提升固定收益投资至25%到30%,保证现金管理工具投资10%至15%。


风险提示:美联储加息缩表超预期;国内货币收紧和金融去杠杆力度超预期;房地产调控过紧;警惕债务风险。


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