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海通早班车宏观:那些年,别人家的汇率沉浮——兼论人民币贬值非趋势;个股:新都化工,成发科技,多氟多

海通研究2019-02-12 09:19:34

【海通证券研究所出品 欢迎点击链接阅读】<深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸>晨会观点速递……

晨会观点速递

深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸


海通研究所出品


宏观姜超/顾潇啸

那些年,别人家的汇率沉浮!——兼论人民币贬值非趋势

2010以来中国出口增速持续下滑,2015年更是屡次出现负增长。出口低迷原因何在?是否意味着人民币币值过高,亟需贬值以刺激出口?我们探寻出口低迷背后的原因,借鉴日本、德国等国的经验,厘清出口与贬值之间的关系。我们的结论是:国际经验表明,贬值未必能提振出口,而出口份额下降却是贬值的原因;中国出口增速下滑缘于外需疲软,但出口竞争力仍强,因而无需也无意依靠贬值刺激出口。


行业热点

汽车】美国环保局指控大众汽车故意规避美国尾气排放规定,面临最高180亿美元罚款。中国没有柴油轿车市场,销量实质无影响,未来新能源汽车充分受益于排放法规提升;互联网汽车长期趋势确定,配置回归,短期受益成长性、风险偏好、事件推动。建议关注比亚迪、万向钱潮、多氟多、纳川股份、东源电器、沧州明珠、天齐锂业、金固股份、得润电子(邓学

电力】工信部公示《电动车传导充电用连接装置》国标通过专家审查,充电接口标准修订获重要进展,对充电网络建设具积极意义。预计2020年前,充电设备潜在市场空间约1000亿元,政策层面支持可期。关注万马股份、特锐德、易事特、奥特迅等(房青

石化】新一轮油气体制改革总体方案或在年底正式出台。石化行业将受益于油气全产业链的放宽准入:常规油气区块向民企开放,关注广汇能源、洲际油气;油气进口权放开,关注风范股份、长百集团;油气价格市场化,关注胜利股份、长百集团;央企改革,关注泰山石油、大庆华科等(邓勇/王晓林

重点个股及其它点评

新都化工】农村互联网金融布局启动,电商业务扎实前行。哈哈财神板块有序布局,体验店运行良好可快速复制,为线上增值服务引流,形成良性经营闭环。各业务板块形成协同效应,共同开启公司成长空间。买入评级(闻宏伟

成发科技】是航空发动机板块弹性最大标的。我国航空发动机军用需求爆发式增长,公司有望成为我国军用航空发动机产能重要补充,民用领域对航空发动机需求更为庞大,成长前景极为广阔。买入评级(徐志国

多氟多】动力电池高歌猛进,电动车新贵运筹帷幄。公司宣布与新大洋、金龙签订重大合同,目前订单已经能完全消化明年的全部产能,2016年动力电池仍然供不应求;做车取得成功是大概率事件,公司主打两类车型,补贴高,定位好,利润弹性巨大。买入评级(周旭辉/杨帅/徐柏乔


本周最新重点报告

《宏观专题报告:那些年,别人家汇率的沉浮——兼论人民币贬值非趋势》0922

2010 以来中国出口增速持续下滑,2015 年更是屡次出现负增长。出口低迷原因何在?是否意味着人民币币值过高,亟需贬值以刺激出口?本报告中,我们将探寻出口低迷背后的原因,借鉴日本、德国等国的经验,厘清出口与贬值之间的关系。我们的结论是:国际经验表明,贬值未必能提振出口,而出口份额下降却是贬值的原因;中国出口增速下滑缘于外需疲软,但出口竞争力仍强,因而无需也无意依靠贬值刺激出口。



近期活动邀请

10923日,海通证券医药产业政策、泛医疗服务、创新药物高峰论坛,上海

20923日,海通证券研究沙龙,探讨行业性投资机会,北京


本周其他重点报告

《策略周报:积极心态》0922

核心结论。①美联储不加息,人民币外汇市场成交额萎缩至贬值前水平,场外配资清理逐步推进,两大乌云将逐步褪去。②市场风险偏好望提升,国企改革、十三五规划修复改革创新预期,对冲三季报担忧。7 月来产业资本举牌32 家上市公司,利率下行背景下的股市吸引力凸现。③维持多头思维,入场时机取决于资金性质,偏好成长类及大上海,互联网企业家首次随习访美,十三五望聚焦制造升级、信息经济、现代服务。

风险提示:海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。

《宏观周报:出口支撑汇率,货币宽松无忧》0921

1、宏观专题:中国出口:竞争优势仍在,无需贬值刺激。2、中国出口缘何低迷?全球经济整体疲弱。3、出口贬值谁因谁果?出口见顶引发贬值。4、中国出口亟需贬值?优势仍在无需贬值。5、一周扫描:(1)海外经济:美联储加息延后。(2)国内短期经济和物价:基建独木难支,物价再度回落。(3)流动性和货币政策:资金流出放缓,货币宽松无忧。(4)国内政策:混改试点待展开,投资步入快车道。

《类固收策略周报:转债存交易机会,分级A 性价比低》0921

1、专题:当前转债的转股价是否会下修?我们认为当前下修转股价的可能性极低。航信转债:不存在触发回售压力,预计不会下修;格力转债和歌尔转债:短期同样没有回售压力,因此在正股趋势未现前,可能也不会下修转股价;15 天集EB:同样不存在下修压力。2、上周转债震荡中微跌,正股涨跌均有。3、转债市场策略:转债存交易机会,趋势机会需等待,从基本面和溢价率看,仍较看好电气转债。3、分级A 投资策略:分级A 性价比低,多看少动。

风险提示:经济面变化、货币政策不达预期、股市波动风险。

《利率债策略周报:宽松支持债牛》0921

1、专题:从15 年银行中报看债市走向。资产端:收益下滑,债券占比增加;负债端:成本趋降,主动发债增加;债券投资占比为何大幅增加;银行主动增持债券资产,需求增加支持债牛。2、上周市场回顾:一级需求旺盛,二级上涨。3、债市投资策略:宽松支持债牛。货币利率维持低位;债牛延续。根据银行资产比价以及理财杠杆配臵国开测算,国开债利率中枢或在3.5%,利率债长端仍存下行空间,维持未来三个月10 年国开区间3.3%-3.7%的判断。