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对美联储加息美元下跌的一些看法

汇如泉涌2018-11-07 07:38:52

今天凌晨美联储一如预期加息了,但美元指数却是大跌,加息都拯救不了美元反弹,那么美元指数在未来一段时间延续趋势下跌的概率是比较大的。如果美元下跌是个大趋势,大家一定要抓住机会上车 。


下面做个推定假设,如果美元指数到81-83一线,那么最有可能的情形是在英国央行加息,欧央行加息,日本央行加息的关口,推导欧元到1.28-1.33一线,英镑到1.45-1.48一线,日元到90-98一线。从目前的空间看,美日的下跌空间可能更大些,日元的支撑也比较明显,个人是建议在106.58(阻力是106.62/106.91/107.58)开始做空美日。其它欧系货币我就不多说了。


对现在美联储加息美元下跌这种行情逻辑,小编在个人客户群已经做了很多次解释。其实,大家可以从以前的历史行情找出一些规律。上次金融危机之后,最早美联储率先开始量化宽松,美元下跌,欧元那会在1.33-1.36区间,英镑在1.55-1.62区间,但随着欧央行,日本央行开始追随美联储宽松的时候,欧元一路下跌到1.0456 ,那会德拉吉主导欧央行的宽松让欧元下跌是卓有成效的。

 

现在有点反了,美联储率先加息收紧货币政策,我们看到市场在美联储第一次加息之前的预期,让美元指数走到103附近,然而第二次加息之后,美元就开始走加假息的效果了,也就是在法国大选之后,欧元从1.0778那个位置跳空高开开始,欧元开始上涨过程。现在欧央行还没有正式加息,日本央行也是,所以现在走预期的行情可能在大多数时间仍然有效。


这个现象解释总结一句就是:由于美联储的地位,美联储往往是主动调整货币政策,其它央行则是根据美联储的政策进行被动博弈应对。在汇率变动上,则一般是走预期过程。现在的市场就是走非美国家央行加息的预期的行情。

当然,这种汇率变动的解释只是一种经验现象之谈,并未触及汇率变动的本质逻辑。


如果从市场角逐的角度看,美联储加息,美元下跌这样的效果,有可能是美国政府主导,至少扮演了一个主动博弈的角色。美元加息,如果其他国家不动,则会扩大利差,引发美元回流,外资撤资,这跟特朗普的促进美国国内制造业大政策方向是一致的。其他国家的博弈对策可能是加息,加息对不同利益集团的影响是不同的,对中国而言,地方政府负债显形债务已经高达16万亿,民间融资利率也比较高,加息对整个中国经济环境而言是不太有利的。而且加息也会挤压资产泡沫,在中国最大的泡沫是什么也是显而易见的,如果中国央行追随美联储加息进城,至少对还贷的人是相对痛苦的。但如果不加息,这利差放在这,资本外逃也同样会引发问题。特别是资产泡沫急剧收敛的那一刻,可能会导致汇率崩盘。所以最后央行权衡的结果仍然可能是碎步跟着美联储加息。对很多国家而言,这种政策选择的境遇是个囚徒困境。易纲行长怎样应对,相信不久就有答案。

而美元加息美元汇率跌,又是美国在贸易领域进攻之措,这个我之前讲过了。在开放经济环境下,如果国家的进出口商品需求弹性大于1,那么本币贬值是有利于改善贸易条件,改善国际收支的。这个过程可能有半年左右的时滞效应,也就是J曲线效应。最近美国公布的贸易逆差又创了新高,所以美元贬值有美国政府改善逆差的这个态度的背景。

站在这个角度去看美元加息而汇率下跌也许是比较可以理解的。


美国政府想要纠正美国的贸易逆差,通过提高关税跟货币贬值来实现目的。而美联储之前的量化宽松也已经提供给了世界足够多的美元供给。所以最终还是美元贬值,直到美国政府认为贸易逆差改善到满意的程度,美元汇率的均衡位置差不多就是那会。从博弈论的角度看,如果美国政府和美联储公开公布自己的政策预期目标,那么会加速这一均衡汇率的实现。


当然,分析一回事,做交易又是一回事,毕竟影响汇率波动的因素比较多。实战过程中,还是要优先注意风险控制。


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BY kuafu

2018.03.33