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小米IPO,雷军有望冲击首富?

互联网科技事2018-11-06 14:24:28

今天,成立了 8 年的小米终于正式开启上市之路。

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这将是2014年来全球最大IPO。

这是香港证券交易所“同股不同权”改革以来,第一家上市的高科技公司。不过,小米没有公布具体上市时间。据香港经济日报昨日报道,小米本周三(5月2日)递交上市申请,最快6月底至7月初挂牌,亦即6月中招股。

据招股书披露,小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元,2017年同比增长67.5%;经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元,2017年同比增长222.7%。


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近几年,小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。

资料显示,2011年7月,小米完成4100万美元A轮融资,投资方包括雷军、IDG资本、启明创投、顺为资本、晨兴资本;2011年12月,完成9000万美元B轮融资,投资方在A轮基础上增加了Temasek淡马锡和高通Qualcomm Ventures;2012年6月,完成2.16亿美元C轮融资;2013年完成上亿美元D轮融资;2014年12月,小米完成最后一轮E轮融资,金额为11亿美元,估值达到450亿美元。


在今年4月底,雷军公布了一个重要信息:每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。分析称,这其实是小米对外界表明了未来发展方向,不是一家硬件公司,不单纯靠硬件获取主要利润,而是一家互联网公司,这也有利于资本市场看清小米的商业模式。

雷军曾对外解释,小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT(物联网)平台为核心的互联网公司,也就是“铁人三项”商业模式:硬件+互联网服务+新零售。


手机是小米收入的“顶梁柱”


数据显示,智能手机占总收入比在2015年达80.4%、2016年达71.3%、2017年达70.3%。


互联网是主要利润来源


2015年至2017年,小米互联网服务收入占总收入比分别达到4.9%、9.6%、8.6%,该部分收入主要来自于广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)。


老虎证券投研团队分析称:互联网服务占小米营收的8.6%,但是毛利率高达60%以上,显然这是一块非常值得期待的业务;然而,目前手机产品占营收的比例一直在70%以上,是主要收入来源,虽然雷军说小米硬件净利润率永不超过5%,但是互联网业务的获客主要也是来自于它的硬件产品。

也就是说,如雷军所期待,互联网服务将是小米估值的主要爆发点。但小米的手机业务,无论是对于营收的贡献还是对于估值的影响,都是最被市场所担心的。


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截至2018年3月,小米用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时,MIUI月活用户超过了1.9亿,用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。

“小米有7000万用户,每个用户的价值为380美元,如此,小米市值为300亿美元。”据上海证券报报道,此前雷军与原国美电器董事长陈晓有过如此对话,这或许是雷军的估值方法。按照这样的估算方法,小米市值大概810亿美元左右。


小米披露了上市前的持股比例情况。当前,小米的自然人股东分别是小米公司创始人、董事长兼CEO雷军,联合创始人、总裁林斌,联合创始人、品牌战略官黎万强,联合创始人、副总裁、生态链负责人刘德和联合创始人、副总裁、MIUI 负责人洪峰。董事会主要成员为雷军、林斌、黎万强、许达来、刘芹。

具体数据上,雷军持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎万强持3.2375%、黄江吉(已离职)持3.2375%、洪锋持3.2207%、许达来持2.9312%、刘德持1.5494%、周光平持1.4317%(已离职)、王川(小米电视掌舵人)持1.1149%、晨兴集团持股17.1931%,其他投资者持有21.3430%。


股权结构上,执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%,如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池,则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构,雷军的表决权比例超过50%,为小米集团控股股东。


按小米提交的招股说明书披露的 2015年~2017 年净利润的增长状况,可以预计 2018 年小米的净利润将超过 120 亿元。参照同样在港股上市的互联网公司腾讯 58 倍的市盈率,小米的估值为 6960 亿元,按照当前汇率换算,大约为 1100 亿美元。
  

作为2014年以后最大的IPO,多家券商预计,小米估值为700-1000亿美元。此前德意志银行亦出具一份报告,其用DCF模型、相对估值、DEV三种思路做了一个分析,将对比的标的是腾讯、亚马逊、Google、阿里巴巴和Facebook。主要将增长性、市盈率、毛利率、净利率、EBITDA等各种财务比率做了比较,认为小米的估值应在847亿-1629亿美元区间。

若以700亿美元计,雷军31.41%的持股,对应至少219.89亿美元的身价;若小米市值超过1000亿美元,雷军的身价至少有314.12亿美元。

此外,雷军持有金山软件14.79%股权,欢聚时代19.40%股权,迅雷9.96%股权,猎豹移动6.95%股权,这部分资产已经让雷军有了125亿美元身家,目前排在全世界116位,中国第12位富豪。


如果按小米上市按1000亿美金估值,雷军持有314亿美元股份,再加上现有的125亿美元,雷军的身家将达439亿美元,将成为中国首富。如果小米上市按700亿美金估算,雷军持股则为220亿,总共身家也有345亿美元,可以稳坐中国第四富豪。

目前中国首富马化腾以430亿美元的身价,排在福布斯实时富豪榜的第15位,马云以397亿美元排在第21位,许家印排在第23位(358亿美元)。


ps.有传言称,小米员工的身家,大致可以根据工号来判断,早期进入小米的都有期权,如果不出意外,前100号员工未来都可能成为亿万富翁,前1000号员工未来也可能成为千万富翁。