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印度也加息了!中国跟不跟?危机时间点六月!

周密金融2019-01-10 15:08:28

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印度央行LOGO   图片来源:搜狐网


印度四年来首次加息!央行行长请求美联储缩表慢一点!


6月6日,印度央行宣布将回购利率从6.00%上调至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%。


印度央行四年来首次加息


四年来首次加息


从下图中可以看到,印度央行从2015年开始一直在降息,本次加息是4年来首次。


图片来源:新华社


不止印度,在今年强美元背景下,阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布均经历大跌,该国央行也纷纷多次加息。


在5月份,阿根廷央行将基准利率从27.25%三连升到40%。



印度央行将回购利率从6.00%上调至6.25%,可以说是很克制了,也说明印度经济金融实力明显强于阿根廷。


加息原因:卢比贬值与高油价,誓死捍卫本国货币


印度突然宣布加息超出市场预料,因为此前由彭博社调查的44个经济学家中只有14个预测印度央行将上调利率25个基点至6.25%,大部分经济学家预测印度央行将维持利率不变。


图片来源:CNN


对于加息原因,印度央行表示, 不断上涨的油价和疲软的卢比,推升了进口产品价格和通胀水平,压制了经济增长空间。


今年以来,印度卢比的表现确实不好,截止到6月5日,新兴市场中,中国人民币兑美元升值3.2%,表现良好。印度卢比兑美元跌幅已超过5.5%,成为表现最差的亚洲货币之一。


图片来源:财新网



印度央行上一次调整政策利率是在2017年8月,当时将利率下调25个基点。


印度卢比兑美元从加息声明公布前的67.05升至66.97;印度10年期公债收益率从印度央行政策声明公布前的7.83%升至7.87%;印度股指BSI指数涨幅略收窄。


此前,6月3日周日,印度央行行长Urjit Patel在英国《金融时报》撰公开信,呼吁美联储该放慢缩表步伐了,新兴市场经济体已经面临严重压力,应付不来了!


Patel认为,导致新兴市场资产近几月来被不断“血洗”的原因不是美联储连续加息,而是美国的其他两项政策 —— Patel称之有如“双重打击”—— 一是美联储缩减资产负债表,使美元融资吃紧;二是由于美国大规模减税和财政支出增加,使美国财政部大幅增发美国国债,又进一步吸走美元流动性。


与此同时,美国财政赤字预计在今年会超过8千亿美元,并于明年逼近一万亿美元,也就是说,美国今明两年的净发债额都将逼近1.2万亿美元。


Patel在公开信中呼吁,美联储需把美国增发国债的因素纳入考量,调整缩表速度,以平衡美国政府借贷大增而吸走的这部分流动性。


Patel指出,放缓缩表速度是目前而言对美联储最可行的选择,因为这无需改变美联储的整体政策方向,只需简单的调整其正常化的步伐,就可以缓和对新兴市场的冲击,并减少对全球经济增长的影响。否则,若美联储对此置之不理,全球经济复苏可能突然中止,美国也会因此受创。


今年以来,投资者纷纷撤出印度市场。在本轮新兴市场大跌的浪潮中,印度卢比成为亚洲货币体系中贬值最严重的币种之一,今年以来已经下跌了近5%。


此外据国际金融协会(IIF)周二公布的数据显示,上个月新兴市场遭遇大量抛售,外国投资者总计抛出123亿美元新兴市场债券和股票资产。


其中新兴债券和股票市场流出的资金规模旗鼓相当。以地区来划分,资金流出规模最大的是亚洲,流出80亿美元,非洲和中东总计流出47亿美元。


新兴市场4月底时就被抛售,创IIF有记录以来第二长抛售期,为2016年11月特朗普当选美国总统以来最长抛售期。


“驱动资金流出新兴市场资产的因素中没有一个特别突出,”IIF的分析师在报告中指出。


“起作用的看来是一系列因素:各国特有的国内因素,比如阿根廷和土耳其的融资压力,抑或巴西卡车司机罢工;美国关税威胁和报复行动重燃;意大利和西班牙政治不确定性。”


在此背景之下,定于今日举行的印度央行的议息会议成为投资者关注焦点。市场普遍关注,印度央行是否会比预期更早加息,加入日益壮大的新兴市场央行收紧货币政策行列,以应对美元升值,捍卫本币汇率。(END)


预防卢比贬值,印度央行行长喊话美联储:缩表速度请慢一点!


6月3日,印度央行行长Urjit Patel在英国《金融时报》撰公开信,呼吁美联储放慢缩表步伐,称新兴市场经济体已经面临严重压力,应付不来了!


印度央行行长Patel  图片来源:大公网


Patel认为,美国的“双重打击”导致新兴市场资产近几月来被不断“血洗”。


一是美联储缩减资产负债表,使美元融资吃紧。二是由于美国大规模减税和财政支出增加,使美国财政部大幅增发美国国债,又进一步吸走美元流动性。


市场曾预计,到2019年年底,美联储缩表规模可能达到1万亿美元。若成真,美元流动性会大幅吃紧,卢比、比索这些新兴市场货币的一条腿就站在悬崖边上了。


石油上涨10美元,财政收入减少0.1%


印度是石油净进口国,据测算,油价每上涨10美元,印度经常账户和财政收支就会分别恶化0.4%和0.1%。


用加息来刺激卢比汇率上升,可以减少油价上涨带来的不利影响。


2016年,石油是印度第一大进口商品  图片来源:ATLAS


加息后,市场反应如何


印度卢比小幅走高


印度央行宣布加息后,印度卢比兑美元小幅走高。


印度卢比兑美元1小时图     图片来源:英为财情


不看好印度卢比后续表现


原因一:印度卢比吸引力不如美元


对于不同的国家,加息带来的后果是不一样的,同样的加息幅度,美元对国际资本的吸引力肯定高于印度卢比。


原因二:流入印度与流入美国的资本目的不同


流入美国、欧盟的资本大都投资于金融市场,例如股市,债券,金融市场对加息很敏感。


但印度资本市场不发达、货币也没有完全自由兑换,印度的股市、债券对国际资本的吸引力并不是非常大。


国际资本流入印度大都投资于工厂、企业,因为印度市场广阔、劳动力成本低,类似于改革开放初期的中国。


工厂、企业发展需要宽松、低利率的货币政策,像中国此前也一直对外企提供各种优惠,印度加息提高企业融资成本,反而可能导致一部分国际资本放弃投资印度。


退一步说,对于发展中国家,出口创汇是拉动经济增长的主要途径。


如果印度央行加息真的让卢比汇率上升,会打击印度的出口企业,反而不利于本国经济发展。


大家应该记得前几年美国一直认为人民币被低估了,要求提高人民币汇率,甚至将中国列为“汇率操纵国”,但中国一直按着自己的节奏来调整人民币汇率。


所以,不同的发展水平适用于不同的政策,对于发展中国家来说,应对强美元,不是简单的加息就能解决的。


中国依旧选择不直接加息


上面提到了对发展中国家来说,应对强美元,加息并不是一个特别好的、一劳永逸的选择。


中国央行:可以超额投放MLF啊


为应对加息、强美元,4月17日,央行宣布,从2018年4月25日起,下调存款准备金率1个百分点,释放增量资金约4000亿元。


6月1日,央行宣布适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,将部分AA级债券纳入MLF担保品范围。


MLF(中期借贷便利),商业银行将手中的债券质押给央行,从央行手中获取资金,通过MLF央行变相向市场投放资金,提供流动性。


通过MLF央行可以控制市场资金流向,例如,不接受房地产企业债券质押,可以减少流向房地产行业的资金。同样如果鼓励商业银行拿芯片企业债券质押给央行,就可以向芯片行业提供更多的资金。


6月6日,央行超额投放MLF,开展MLF操作4630亿元,对冲到期后MLF余额新增2035亿元。


6月6日,央行MLF操作   图片来源:中证网


市场预测,在降杠杆的背景下,未来央行加息的概率很小,即使是定向降准可能也会非常克制。


中国央行不厌其烦的进行各种操作,而不选择加息,印度央行可能需要借鉴一下方法。


香港金管局:我也不加息


不止中国央行不加息,前段时间面对美元的冲击,港币面临“生死存亡”的时刻,香港金管局的选择是8天买入513亿护盘,而非简单加息。



可以看到,香港金管局大举救市后,美元兑港币的汇率确实稳定在7.85弱势保证方附近。


美元兑港币   图片来源:新浪财经


回到印度,根据2017年年底的数据,印度央行的外汇储备(不包括黄金)接近4000亿美元,为每个月印度400亿进口平均值的10倍,可以说即使不加息,印度央行也是有能力稳住卢比汇率的。


中国不加息,人民币跌幅也很克制


尽管中国央行美元加息,但今年以来人民币兑美元仍是升值的。


美元兑人民币   图片来源:FX168


土耳其、阿根廷央行加息后,本国货币却依旧处于下跌通道中。


土耳其里拉兑美元   图片来源:新浪财经


金融是国之大器,一招不慎就就可能会“失去30年”,对新兴国家来说,需要慎之又慎。


当然,作为一个同样拥有十几亿人口的国家来说,也要相信印度人民的智慧,毕竟他们是可以这样的......


纯属娱乐   图片来源:中国青年报


美元“恐怖6月”来袭?请做好充分避险准备!


对于风头正劲的美元而言,六月可能并非“美好时光”。


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据ForexLive作者Adam Button统计,在过去11年的6月份中,美元指数有9次下跌,过去十年中,美元指数在6月份的平均跌幅达到0.51%。这令6月份成为美元表现糟糕程度排名第三的月份。


(图为2000年以来美元指数各月表现,来自ForexLive)


而2018年的6月,或许对美元多头来说,更为艰难。


彭博周三(6月6日)最新撰文称,对于那些苦苦思考美国总统特朗普(Donald Trump)是否会引发一场全面贸易战的投资者,一些分析师表示,最终的风险在于:美元将会成为输家。


高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和德意志银行(Deutsche Bank AG)说,看涨美元的投资者应该趁美元还能走强的时候,好好享受美元这长达七周的涨势。


贸易保护主义挫伤美元


德意志银行的分析显示,如果一系列报复性关税接踵而至,威胁不仅会是全球经济增长减弱和美国通胀加速上行,而且结局的不确定性将破坏全球对美国资产的信心。


“投资者对贸易政策走向一无所知,不知道贸易战什么时候才能停止,因此很有可能对美元失去信心。此外,美国提高关税将导致进口商品价格上涨。美国通胀水平正在逐步逼近美联储的目标。在这个节骨眼上,市场担心特朗普的贸易政策将使得通胀过度攀升,或将削减对美元的购买,转而买入黄金进行对冲。”


随着特朗普政府本周将与一些最亲密的盟友摊牌,高盛表示,上世纪70年代以来美国的保护主义教训表明,美元最终总会“受伤”,因为市场将猜测,美国官员希望美元走软。


高盛全球外汇策略联席主管Zach Pandl表示:“过去美国历史上的保护主义时期实际上伴随着后来的美元走软,而非美元走强。我们认为类似的事情现在可能会发生。”


(图片来源:彭博)


高盛预计,未来12个月欧元/美元将上涨至1.25,而贸易摩擦将有助于创造美元贬值所需的环境。周三亚市盘中,欧元/美元报1.1720附近。


6月是关键时点


美国商务部长罗斯上周四表示,美国将从6月1日开始对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25%和10%的关税。罗斯表示,美国希望继续与加拿大、墨西哥和欧盟就贸易进行谈判。其还指出,与欧盟的谈判取得了进展,但是不足以继续豁免其关税。


特朗普政府对钢铝产品征收高关税的决定遭到国际社会强烈反对。欧盟、日本、澳大利亚等多个经济体均曾表示担忧,警告美国的这一措施不仅可能影响多方贸易利益,而且会对以规则为基础的多边贸易体制的稳定性构成威胁。


外媒上周六报道称,为期三天的G7财长会议当日在加拿大惠斯勒结束,美国财长努钦因特朗普政府向其他国家征收钢铝产品关税而成为众矢之的。其余六国一致促请努钦向特朗普表达他们的担忧和失望。


2018年七国集团(G7)峰会将于2018年6月8日至9日在加拿大魁北克省举行,特朗普将出席此次G7峰会。


根据彭博报道,特朗普本周将在魁北克的七大工业国首脑会议上与美国盟友对决,欧盟和加拿大威胁采取报复措施,除非他在加征钢铝税的方向上出现逆转。与此同时,中国警告称,如果特朗普发出另外的威胁,对中国征收关税,中方将撤销在贸易方面作出的承诺。


当前的形势让分析师们回想起上个世纪。Pandl发现了很多先例(从尼克松政府开始),表明美国关税举措通常会导致美元下跌。


上一次美国在关税方面搞出如此大的动作还要追溯到2002年。当年3月5日,美国总统小布什宣布,将对从欧洲、亚洲和南美进口的大部分钢铁施加8%到30%的进口关税,期限为3年。当时,小布什声称此举是为了保护被外国进口的廉价钢铁冲击的本国钢铁产业。


在小布什宣布的关税措施实行的一年时间里,全球市场遭到猛烈抛压,标普500指数大跌了30%,美元重挫,美债收益率大跌。如下图所示:


(图片来源:Zerohedge)


更远一点的是1985年的《广场协议》(Plaza Accord)。该协议导致美元贬值,并延续了里根(Ronald Reagan)总统时期的保护主义。


对于德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok来说,这一切都与政策不确定性和通胀前景有关。


Slok指出,关税将推高进口价格,从而推高通胀,尤其是特朗普主要对中间产品征税,这将提高美国企业的输入物价。这也将推高美债收益率,因一些指标已经接近美联储设定的2%目标,交易商对通胀感到不安。


(图片来源:彭博)


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