北京货币兑换社区社区

看完再决定!汇率暴跌 你手里的人民币要换成美元吗?

21us活在美国2019-01-10 11:15:23



9月底以来,受美元指数走强、英镑汇率大跌、中国贸易数据不佳等因素影响,人民币兑美元汇率出现一定幅度的贬值,引发了境内外市场的广泛关注。考虑到当前我国仍存在较大贸易顺差、拥有大规模外汇储备,以及国内经济出现企稳向好态势,预计未来人民币兑美元汇率不会持续大幅贬值,双向波动、局势可控仍是主旋律。

    

本轮人民币汇率波动有其客观性

  

对于近期人民币汇率波动,市场给予了很多关注,普通老百姓也关心要不要将人民币兑换成美元,以实现保值。这一轮人民币汇率贬值有什么特殊性吗,是否意味着人民币将持续大幅贬值?

  

首先,近期人民币汇率贬值幅度虽然较大,但与以往波动极值相比并无特殊之处。从9月29日到10月21日,人民币兑美元汇率贬值了1.3%,而在以往相同的交易期间内,甚至更大的贬值幅度都曾多次出现过。比如,今年1月初,由于美国经济相对其他发达经济体持续扩张,导致美元指数走强,人民币兑美元汇率最大幅度贬值了1.7%;6月底到7月初,受英国公投脱欧事件影响,人民币兑美元汇率贬值幅度一度达到1.6%。可见,人民币汇率这两次波动幅度均大于最近这一轮贬值。

  

其次,从贬值原因上看,这一轮人民币汇率贬值有其客观性。一方面,美联储12月加息预期升温。9月下旬,美联储议息会议结果公布,暂不加息;同时,美联储主席耶伦在新闻发布会上表示,加息理由正在增强,如果劳动力市场增长且没有新风险,2016年将会加息一次。另一方面,由于英国首相特蕾莎·梅对英国脱欧采取强硬立场,导致英镑大跌,市场避险情绪明显升温。结果,美元指数大幅走高,从9月29日到10月21日,上涨了3.45%。美元指数走强,大部分货币对美元贬值,人民币也不例外。

  

第三,从贬值影响上看,人民币汇率贬值幅度在市场可承受范围内,并未造成过度的市场恐慌。自去年8·11汇改以来,人民币汇率初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的中间价形成机制,汇率波动开始更多地体现市场供求变化,人民银行和外汇市场对汇率波动的容忍度有所提高,减少干预成为汇率市场化的重要方向。伴随汇率双向波动常态化,市场对汇率波动的承受能力有所提高,对于汇率风险的管控能力逐步增强,不至于在汇率波动较大时出现恐慌。

    

人民币汇率不存在持续大幅贬值基础

  

关于下一步人民币汇率走势,市场上众说纷纭,难有定论。一部分人甚至认为,人民币汇率将持续大幅贬值。但笔者认为,从国内外基本面、央行意愿和能力上看,人民币汇率不具备持续大幅贬值的基础,能够保持基本稳定。

  

第一,从基本面上看,人民币兑美元汇率不会持续大幅贬值。首先,国际收支方面,2016年前8个月,我国实现货物和服务贸易顺差1820亿美元,占GDP的比重低于2%,不存在较大程度的失衡,有利于人民币保持汇率稳定。从短期增长看,中国经济8、9月份以来呈现企稳向好迹象,而由于商业投资疲软,今年以来美国经济陷入低速增长。从中长期看,中国更有潜力保持较高的生产率增速,且将继续高于美国,对未来人民币兑美元汇率构成有力支撑。

  

第二,从能力上看,央行有办法、有工具保持人民币汇率基本稳定。一是中国拥有逾3.1万亿美元外汇储备,汇市维稳是其重要用途之一。在汇率出现过度波动时,央行可以通过代理行入市交易,减小人民币汇率波动。二是为了打击投机套利者,央行可以通过窗口指导,要求国有行离岸机构收紧人民币供给,推升投机者人民币拆借成本,以至限制离岸机构在岸回购融资转出。三是央行可要求在岸机构做好资本项下人民币流出管理。四是央行可调整境外机构境内人民币存放缴纳存款准备金的比率。

  

第三,从意愿上看,中国不会通过竞争性贬值刺激出口。近两年,由于全球经济不景气,国际贸易明显萎缩。中国虽然遭遇了较大的外贸困难,但一直主张自由贸易,反对贸易保护主义,反对以邻为壑的竞争性贬值政策。况且,即便人民币兑美元汇率出现一定程度的贬值,但其他主要国家货币,如欧元、英镑、日元等,同步贬值甚至贬值幅度更大的话,中国也难以通过汇率变动扩大出口规模。从9月29日到10月21日,人民币虽然兑美元是贬值的,但兑欧元升值1.84%,兑英镑升值5.19%,兑日元升值0.9%,实际有效汇率也是升值的。

    

以我为主,牢牢掌握汇率管理的主动性

  

强势美元回归往往导致部分经济体金融动荡,甚至是金融危机。比如,1980年代的拉美债务危机、1990年代的亚洲金融危机等。尽管这些危机的发生不只是因为美元走强,也因为这些国家和地区本身存在结构性问题,如对外过度负债、财政赤字高企、过快的金融自由化等,但每一次危机都伴随着汇率大幅波动,且这一波动反过来对当地经济金融稳定产生破坏性冲击。最近这一轮美元走强从2011年开始,伴随着全球对美联储何时退出QE、以及何时加息预期的变化,分别在2013年6-8月、2014年初等时段造成新兴经济体金融动荡。

  

面对日益复杂的全球经济金融形势,未来中国要坚持以我为主,在汇率问题上掌握好改革、发展、稳定的平衡。横向比较起来,尽管当前中国遇到了经济下行的挑战,但2016年前三季度6.7%的GDP增速在全球依然名列前茅,在主要经济体中仅低于印度。近期人民币汇率大幅波动,主要受美联储加息预期升温、全球资金避险情绪高涨等因素影响,但也有汇率更加市场化而顺势贬值的因素。在此过程中,我国要吸取拉美、亚洲各国的经验教训,协调推进金融市场化改革和资本项目开放,切实维护经济金融体系安全,避免系统性金融风险。

  

总之,有中国经济金融基本面作支撑,有央行干预能力和实力做后盾,未来一段时间人民币汇率仍有望保持基本稳定,总体上实现贬升交替、双向波动、局势可控,不会对中国经济金融体系稳定造成太大的冲击。


相关新闻:人民币四轮贬值:市场化凸显 年底或贬至6.85?


【10月21日,人民币中间价下调247个基点,报6.7558,刷新逾六年新低,亦为8月29日以来最大调降幅度。当日9:52,在岸人民币跌破6.75大关,此后不断逼近6.77,也离近期市场热议的“6.8铁底”更近了一步。】

  

截至上周五(10月21日)16∶30收盘,在岸人民币对美元报6.7599,在击穿了所谓的“6.7铁底”后再破6.75,离岸人民币对美元更是一度跌至6.7708。一时间,市场的情绪再起波澜——6.8会是下一个“铁底”吗?

  

其实,细数过去一年,人民币出现过四轮较为明显的贬值——2015年的“8·11新汇改”后,人民币快速贬值近3%;2015年12月,央行推出中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币,当时至2016年2月G20上海峰会前,人民币持续走贬;今年6月24日英国意外脱欧,英镑暴跌导致美元被动升值,人民币的贬值压力再度释放;而第四轮贬值则正在进行,不同的是,此次市场的决定性作用更为凸显。

  

“12月美联储加息预期愈来愈强,美元恐持续强势,在现行汇率形成机制下,人民币对美元可能将因此承受更强的下行压力,亦使得跨境资本流出的压力加大。”中国金融40人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛上周接受外媒采访时表示。主流观点也认为,央行对中间价的干预正不断减少,未来的汇率更取决于一篮子货币的波动。

    

破6.75的背后“真凶”

  

随着G20杭州峰会闭幕以及人民币正式加入SDR(特别提款权),在国庆过后,人民币便启动了本轮“连跌行情”。

 

10月13日,人民币对美元中间价报6.7296,连续第7天下调,较前日夜盘跌96点,美元指数则在各种利好之下气势如虹,一度突破了98;10月21日,人民币中间价下调247个基点,报6.7558,刷新逾六年新低,亦为8月29日以来最大调降幅度。当日9:52,在岸人民币跌破6.75大关,此后险守6.76关口,也离近期市场热议的“6.8铁底”更近了一步。

  

主流观点认为,在10月20日(上周四)晚间欧洲央行维持800亿欧元/月购债规模不变,行长德拉吉否认了坊间对于逐步收紧QE的传闻,且不排除在2017年3月末QE到期后进一步延长QE,这导致欧元暴跌,美元被动升值,也使得人民币积累了一定的贬值压力。

  

民生证券研究院海外研究负责人张瑜表示,人民币连跌的“真凶”其实有三个——隔夜全球动荡,欧元、日元、加元齐跌,其实这三者都给人民币施加了贬值压力。“日本央行行长21日表态‘不认为日本购债规模应当放缓’,日元走跌;加拿大20日公布了维持利率不变的决议,同时下调经济增速,加元承压。”张瑜称,由于欧元、日元、加元(分别占比57.6%、13.6%、9.1%)是美元指数篮子中的主要币种,三币齐跌推升美元指数走高,通过中间价定价公式传导到人民币端,人民币中间价贬值。

  

眼下,人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”,而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一),因此欧、日、加货币的贬值所造成的美元被动升值无疑使得人民币承压。

  

此外,在美元的升值趋势下,中国企业和居民换汇的需求不断攀升,这也进一步使得人民币承压。

  

最新数据显示,2016年前三季度,银行累计结售汇逆差1.6万亿元人民币。9月,银行结售汇逆差1897亿元,较8月逆差规模(8月逆差收窄)扩大1263亿元。

  

不过季节性因素也不能忽视。外管局国际收支司司长王春英10月21日在答记者问时提到,“暑期和国庆假期前通常是国内居民境外留学或者旅游购汇的高峰期。今年第三季度,旅行项下结售汇逆差比第二季度扩大了132亿美元。”

  

不论市场短期如何波动,各界对人民币的长期走势仍有信心。“离岸人民币存量小,央行有能力在必要时稳定预期,引导在岸汇率。”中国银行(3.430, 0.03, 0.88%)前某外汇交易员对记者表示。

  

美国财政部近期也转述了中国的承诺和声明——“基于经济基本面,人民币没有大幅贬值基础。支持人民币稳定的主要因素是:高净储蓄率、较大规模的经常账户顺差、高于全球均值的GDP增速。”

    

回顾前三轮贬值

  

回顾过去的三轮贬值似乎能更清晰地洞察央行意愿的变化。

  

2015年8月11日,央行将人民币汇率中间价下调1000点,人民币一次性贬值2%,创下历史纪录。贬值趋势一直持续到8月13日,人民币对美元下跌近3%,才终告止跌企稳,汇改顺利收官。此后人民币走势又恢复了往日的平静。

  

“8·11新汇改”是央行对于人民币进行的一次性纠偏,有效地快速释放了贬值压力。不过由于叠加中国A股出现的9年来最大暴跌,海外市场也一度忧心中国经济。所幸,此后人民币暂归平静。

  

2015年12月11日,央行推出CFETS一篮子货币指数,人民币的纠偏也再度重启。去年12月30日,在岸人民币对美元收盘跌0.1%,报6.4912元,创2011年5月以来最低收盘纪录;截至今年2月4日,美元/人民币报6.5776。不过,由于隔夜美元指数暴跌,中国央行2月4日顺势上调人民币中间价达102个点。

  

此后,第三轮贬值来袭。6月24日13:20,由于脱欧派已经占明显上风,英镑对美元暴跌近10%,美元指数被动飙升,人民币对美元大跌,突破6.6大关,报6.6172;7月18日晚间,在岸人民币对美元跌破6.7关口,为2010年11月以来首次。

  

随着眼下人民币汇率波动更趋市场化,摩根大通中国首席经济学家朱海斌也对记者表示,“下半年料人民币对美元将小幅贬值2%~3%至6.85,美联储可能等到12月再加息,美元仍可能上行。”









美国同城网荣誉出品商务合作:ad@21usca.com

美国城市快报

微信号

简介

21us活在美国

21us纽约日报

21us洛杉矶日报

21us旧金山日报

21us休斯顿日报

21us芝加哥日报

21us达拉斯日报

美国打折网


www21uscom

ny21us

la21us

sf21us

houston21us

chicago21us

dallas21us

love21usdeal


活在美国

纽约同城网

洛杉矶同城网

旧金山同城网

休斯顿同城网

芝加哥同城网

达拉斯同城网

美国打折网

友情提醒:长按复制微信号

阅读原文查看更多