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港元汇率创35年新低,剁手党进入狂欢模式?

美豫投资2019-02-10 13:24:59

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来源:美豫投资 (meiyutouzi)

作者:品牌市场中心【美豫研究团队】


香港地区人口仅743万。对于这样一个体量不大,与外界贸易联系紧密的经济体来说,稳定的汇率如同行船的锚,能让其在瞬息万变的浪潮中稳住方向。

自从1983年以来,香港就实行的是盯住美元的联系汇率制度。简单来说,就是港币的汇率被固定在7.8港元兑1美元的水平,可在7.75-7.85这个区间内上下浮动,被允许的波动空间仅为1.3%。

可今年初以来,港元对美元的汇率却持续走低。上周五(北京时间3月9日),美元兑港币汇率竟一度跌至7.8441,创下35年以来的最低点,距离7.85元的“红线”仅仅一步之遥。市场预期美联储将在本月继续加息,致使香港和美国的息差扩大,大量资金抛出港元换成美元,形成了港元的贬值压力。

趋势:美元对港元不断走强


港元贬值有人欢喜有人忧


港元贬值,意味着“剁手党”们可以在“购物天堂”淘到更便宜的港货。最近一年内,人民币兑港币的汇率从1.12的水平升至1.24,累计涨幅高达10.7%。以一台64GB版本的iPhone X为例,其港版定价8588港元。如果按照一年前的汇率,约合人民币7667元,但按照最新汇率,仅需人民币6925元,相当于节省了742元!


不过,在“剁手党”们为香港淘货成本降低而欢呼的时候,还有一些人却为之发愁。

比如香港那些依赖进口货源的零售业主就受到了港元贬值的冲击。随着港元的贬值和外币的强势,店家的利润生生被汇率切掉了一大块。这些店主大都面临着提升商品价格或者削减商品进口数量的处境,而这都会引发顾客流失的风险。

此外,外籍劳工也是香港经济的一大动力,在香港,仅仅是外籍保姆和佣人就超过30万人。很多外籍劳工将薪资所得汇回老家,支撑家庭重担。对于这些人来讲,每一分钱都很重要。而随着港元的弱势,很多外籍劳工不得不面临更加紧缩的环境。


港元汇率为何走弱


受美联储鹰派立场影响,市场对美联储年内升息频次的预期提高,市场普遍看好美元走势,因此美元Libor持续走高。但是香港方面,市场普遍认为,由于银行体系结余仍然较高,因此市场相信香港有理由不加息。另外,随着互联互通的南下资金流入香港市场,市场流动性得以缓解,Hibor自年初起,也开始出现下降。

由此一来,美元同业拆借利率Libor与港元同业拆借利率Hibor的利差持续走高,这被业内人士认为是近期港元如此疲软的主要因素。截止3月7日,3个月美元同业拆借利率为2.0349%,较同期港元同业拆借利率1.0214%高出100个基点,创下2008年次贷危机爆发以来的最高水准。


港元后市料走强


香港财政司司长陈茂波表示:“在未来一段时间,当美国加息时,我们亦估计会有一些资金会流出,在这方面我们完全有准备,无须担心。其实有部分这样的游资流出,对我们是好的,因为这样的话,我们利率正常化的速度会更理想。”

RJO Futures金融市场分析师PhillipStreible就当前资金离港与港元疲软评论称:目前情况不足以对香港联系汇率制度构成冲击。一方面,较低的资金流出量不会对香港金融稳定构成影响。另一方面,港元下跌主要受美元港元利差扩大影响,一旦香港金管局采取措施抬高港元拆借利率令两者利差收窄,港元将随之反弹,关于港元大跌的担忧将随之消散。

不只是中国香港地区,不少欧美机构正从新加坡撤离投向新兴市场国家的资金。究其原因,是这些机构担心美联储极具鹰派色调的加息步伐正令10年期美债收益率不断向3.5%整数关口迈进,由此带来欧美股市新一轮震荡。因此,他们提前从新兴市场撤离资金优化欧美股市的投资组合避险。

上述去杠杆压力下的资金流出,不足以动摇新兴市场国家、新加坡与中国香港地区的汇率管理制度。从1997年亚洲金融危机以来,这些国家地区都建立了庞大的外汇储备,足以应对境外资金的大进大出冲击。

上海商业银行研究部主管林俊泓分析称,美元拆款利率抽升主要受美国财政部短期融资需求影响,但目前需求已见满足,预计美元同业拆款利率与联邦基金利率的差距将于3月升息后收窄,春季港元需求冷却的季节性影响已大致浮现,港元或在触及7.85前站稳并转强。

野村证券同样表示,后市港元将走强。该机构在上周五(3月2日)公布的研报中称,港元利率互换(IRS)及换利换汇(CCS)相对美元大致稳定,这反映了市场质疑港元拆息能否继续维持低位。


香港金管局:有能力稳定汇率


香港金管局副总裁李达志近日表示,自2005年金管局优化联系汇率制度后,香港市场一直呈现资金净流入,导致香港货币基础不断膨胀,目前银行体系结余约1万亿港元。

他对此表示:“目前港元转弱只是过去十多年流入的资金重新流出,香港货币政策转向正常化,市场毋须过分担忧。”

他强调,香港金管局绝对有能力按联系汇率机制,沽出美元并买入港元,稳定港元汇价。目前港汇亦未触及7.85的弱方兑换保证,反映银行体系仍可自行吸收港元沽盘,银行体系亦未见港元资金净流出的情况。”


香港外储充足


数据显示,香港2月底的官方外汇储备资产为4435亿美元,再创历史新高。较1月底的4415亿美元,增加20亿美元或0.45%。为数4435亿美元的外汇储备资产总额,相当于香港流通货币七倍多,或港元货币供应M3约48%。强大的外汇储备规模使市场相信香港仍有能力来维持连续汇率制度。


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