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图解 金砖国家历史经历证明:用外储保汇率只会徒劳无功?

环球外汇2019-02-09 07:49:54

环球外汇2月9日讯--

中国的外汇储备规模在当前依然高居世界第一,然而在过去的18个月的时间里,中国外汇储备规模大幅缩水了约1/4,这在全球经济的历史上仍可谓颇为罕见。彭博社指出,中国外储的缩水很大程度上源自于过去一年多时间里稳汇率的努力,然而,德国商业银行中国首席经济学家周浩却指出,若参照其他金砖国家历史经历可以发现,以外储稳汇率的做法显然难有长足成效。

中国央行周二发布的数据显示,1月末,我国官方外汇储备规模为29882亿美元,跌破3万亿美元关口,并较2016年末下降123亿元美元,但降幅为过去六个月最低。

从另两大金砖国家俄罗斯和巴西的经历看,过去几年这两国曾遭遇过更为迅猛的汇率贬值,但外储的巨幅消耗却并未能帮助它们摆脱货币贬值的命运。在俄罗斯,油价的暴跌和克里米亚危机的经济制裁,曾一度导致俄罗斯卢布在2014年4月-2015年3月期间汇率腰斩过半,而在同期俄罗斯外储规模缩水了1/3。

巴西同样未能阻止里亚尔从2013年初到2015年底的暴跌,2015年底该国经济彻底陷入了萧条期。巴西央行使用外币掉期,而不是利用外汇储备来试图阻止里亚尔下跌。

去年,无论是卢布还是里亚尔都出现了大幅反弹,然而这显然与央行的干预并无多大联系。周浩表示,“这些案例证明,基本面因素仍然是影响汇率的关键。干预并无法改变市场对人民币汇率的预期”。

周浩依然预计人民币今年将面临一定的下行压力,并将今年年底的汇率预期设置在了7.15。人民币在2016年大幅贬值了6.5%,是过去20多年来最为疲软的年度表现。周四,在岸人民币兑美元最新报在6.87关口附近。

值得一提的是,新华社主管的《经济参考报》2月9日头版发表评论称,当前,人民币汇率仍未完全实现市场化,外汇市场的深度和广度也不足,在这种情况下,如果放任汇率波动,必然出现超调,从而对实体经济形成不利冲击。因此,为了守住外储不减少,却放任汇率波动,并非理性选择。

显然,对于中国央行而言,如今保外储还是保汇率将不是简单的选择题。有分析人士指出,市场对外储的“萎缩”依然敏感,如果外储不能“止血”,将会引发市场恐慌情绪。央行既不会让人民币“跌跌不休”,也不会让多年积累的外储“存粮”消耗过快。关键是央行有这样的平衡能力,因为中国将取得供给侧结构性改革和人民币汇率改革的成果。改革红利滋润下的中国外储和汇率,不是顾此失彼而是相辅相成。

编辑:潇湘